潮宏基逆势扩张谋求突围成效待考

近期，广东潮宏基实业股份有限公司（简称“潮宏基”，股票代码“002345”）频繁接到机构调研。在黄金价格不断走高的背景下，潮宏基股价一路上扬。不过，金价上涨的同时也在侵蚀公司的利润端，潮宏基毛利率自2020年以来持续下降，不断创下新低。

《经济参考报》记者注意到，受多重因素影响，消费端对黄金饰品的热情有所下降，2024年国内金饰消费量降幅超两成。但潮宏基却逆势选择线下线上同步扩张，计划在2025年将门店数量拓展至2000家，同时也在削减研发费用。当前正值年报季，众多投资者和市场人士普遍关注，潮宏基是否能交出一份与公司股价相匹配的年度业绩，逆势扩张能否带来业绩成功突围。

毛利率持续下滑 计划开店至两千家

公开资料显示，潮宏基从事中高端时尚消费品的品牌管理和产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为珠宝首饰和时尚女包。公司销售模式主要分为自营、加盟代理和批发。自营模式又分为联营、直营及网络销售三大类别。在以往财报中，自营业务是其主要营收渠道。

最新增加的直营门店情况显示，潮宏基于2024年12月分别在汕头万象汇、呼和浩特万达广场投资2家直营门店，面积分别为147平方米、20平方米，投资金额分别为736.49万元、266.36万元。同年11月，公司在济宁万象汇增加1家96平方米的直营门店，投资金额670.47万元。以上新增门店经营的主要商品类别均为时尚珠宝首饰和黄金饰品。

按照规划，潮宏基将通过加盟模式加速渠道拓展，目标是在2025年达到2000家门店。而截至2024年9月30日，潮宏基门店数量约1500家。不过，近几年财报显示，公司销售毛利率逐渐走低。2020年、2021年、2022年、2023年以及2024年前三季度，公司毛利率分别为35.83%、33.39%、30.18%、26.07%、24.16%。同期，潮宏基的销售净利率一直在4.46%至7.67%区间波动。

2024年，在整体消费环境不及预期，金银珠宝社零数据单季度分别同比下降10.4%、12.0%和7.8%的情况下，行业部分企业已着手渠道调整，潮宏基仍然选择逆势扩张。潮宏基2024年三季报显示，公司单季实现营业收入14.28亿元，同比下降4.36%；归母净利润0.86亿元，同比下降17.21%。但是在开店方面，公司保持单季净增门店43家的速度。

传统金饰七成代加工 研发费用不断削减

潮宏基方面称，公司一直重视产品设计和工艺研发，旨在为消费者带来趣味与潮流兼具的多元选择。随着近几年黄金工艺持续突破和产品设计不断创新，3D/5D硬金、5G黄金和古法金等新工艺的应用，以及AI设计技艺的加持，珠宝金饰加工设计类企业如何才能更精准地捕捉消费者偏好，成为行业面临的共同挑战。

不过，与潮宏基介绍相悖的是，自2020年至2024年三季度末，公司的研发费用总额自0.57亿元降至0.44亿元，不断削减，研发投入总额占营业收入比例从1.77%降至0.90%。

金饰类产品纯度越高，意味着加工环节需要更高的工艺标准、更复杂的技艺，以及更高的制作成本。潮宏基的传统黄金首饰产品，在生产方面主要采用代工（外协加工）模式进行生产（其占比约七成），即公司提供原材料并委托给其他厂家进行生产并支付加工费。

对于潮宏基而言，采用代工模式的目的在于提高生产效率和降低生产成本。然而，在各大投诉平台 【下载黑猫投诉客户端】上，针对潮宏基黄金饰品质量问题的相关投诉不断涌现。例如，手镯、手串、项链、创意吊坠等饰品，在正常穿戴场景中产生划痕、掉色、变形，甚至断裂等情形。

令消费者感到困惑的还包括，潮宏基的金饰产品售后措施采取“折价回收高价换购”。这其中固然有黄金价格波动的因素，但也让遇到上述问题的消费者的购买体验如同“踩坑”。此外，还有消费者在投诉平台质疑潮宏基涉嫌诱导消费、一口金产品虚假宣传、线上线下价格机制不统一等。《经济参考报》记者在其中一家平台检索发现，涉及潮宏基的投诉线索超过700条。

消费端景气度下降 同业普遍亏损

3月份以来，黄金价格不断创下历史新高。受此影响，国内金店足金首饰价格纷纷突破900元/克关口。不过，金饰消费市场景气度却在降温。2024年，传统婚庆类金饰消费需求减少，加上金价走高等原因，导致金饰消费端动能不足。中国黄金协会统计数据显示，2024年我国黄金首饰消费量为532.02吨，同比下降24.69%。

方正证券的研报也显示，金价高位波动，黄金珠宝行业2024年内持续承压，全年沪金价格由484元/克提升至615元/克，金价涨幅达27%。金价持续高涨下消费者观望情绪浓厚，全年黄金首饰、金条及金币消费量分别为同比下降25%、增长25%，其中2024年第四季度黄金首饰消费量同比下降15%。

近期，多家主营珠宝金饰产品加工销售的上市公司宣布2024年业绩亏损。老凤祥近期发布的业绩快报显示，2024年度，实现营业收入567.93亿元，同比下降20.50%；实现归母净利润19.50亿元，同比下降11.95%。老凤祥称，尽管公司积极推动市场拓展、提升主题店市场布局、升级焕新零售店主题形象，但由于黄金珠宝消费疲软，网点拓展不及预期。报告期公司黄金珠宝首饰的营业收入、净利润同比均出现不同程度下降。

莱绅通灵也在2024年年度业绩预亏公告中介绍，2024年，公司得益于黄金业务的大力拓展，营业收入大幅提升。同时，由于黄金业务毛利率较低，导致公司综合毛利率进一步下降。虽然销售增长，但仍不足以覆盖期间费用，导致亏损，预计实现归母净利润亏损1.80亿元左右。

此外，跨界光伏行业的明牌珠宝，由于2024年其光伏业务和珠宝首饰业务同时承压，预计全年归母净利润0.2亿元至0.3亿元，比上年同期下降81.14%至87.43%。

潮宏基计划于4月29日披露2024年度业绩报告。针对公司当前门店规模、市值管理、业绩表现、质量投诉等系列问题，《经济参考报》记者近日联系潮宏基采访，但截至发稿未收到回复，对此本报将持续关注。